21世纪经济报谈记者 孙永乐 北京报谈

6月10日，申万宏源（000166.SZ）2025成本商场夏令策略会在北京举办。近500家上市公司高管与2200余名投资者王人聚一堂，会议时辰将开展700余场线下调换。

申万宏源证券执委会成员、申万宏源有计划董事长周海晨在主论坛致开幕辞，申万宏源有计划总司理王胜主抓主论坛，公司各业绩部、关系业务条线崇敬东谈主参会调换。

本次会议以“局势飘荡方显英豪实践”为主题，缔造了1场主论坛及12个分论坛，涵盖钞票成就、东谈主工智能与芯片国产化、金融创新专场、投行赋能硬核科技、能源与材料、金融地产、高端制造、逆各人化下的中国机遇、新花消、量化主题、港股等商场关注焦点。

申万宏源方面默示，一方面但愿为监管部门与商场机构的调换创造更洞开、更目田的对话平台，另一方面也但愿通过想想碰撞酿成一些能切实提振成本商场活力的漠视举措，抓续鼓吹中国特质当代成本商场高质地发展。

周海晨：现时正处于三大枢纽时点

申万宏源证券执委会成员、有计划所董事长周海晨致辞默示，现时正处在各人政事经济口头重塑的枢纽时点，“十四五”筹商收官和“十五五”筹商制定的迫切衔尾点，新一轮各人科技翻新的新开首。

受好意思国战略踏实性下跌和好意思国经济增长承压的双重影响，去好意思元化成为现时各人投资者关注的焦点，海外成本快速从好意思国流向其他商场。其中，德国、中国香港商场成为跨境资金净流入的主要区域，岁首以来恒生科技指数已累计高涨超20%，是各人发达最刚劲的指数之一。

基于上述配景，周海晨言简意该地指出，“2020年以来各人成本加快向好意思国商场相聚的趋势，正呈现出昭彰的扭转态势。”

在战略调控方面，周海晨先容，为更好齐全经济巩固增长，昨年9月以来我国抓续加大宏不雅战略靠前发力、协同发力，本年一季度齐全GDP同比增长5.4%，房地产商场价钱和销量运行止跌企稳，三大债务风险也昭彰缓解。

现时，世界各地正在攥紧制定“十五五”筹商，对遥远困扰中国经济转型的内生增长能源问题、收入结构分派问题、产业链竞争力及区域结构性失衡问题等都将进行系统部署，通过全面久了阅兵，抓续夯实经济增长动能。

在中短期战略的协同发力下，5月以来外资投行纷繁上调中国经济增速标的，并对中国股市给出“超配”漠视。

赵伟：外部冲击是转型的“加快剂”

申万宏源证券首席经济学家赵伟作了题为《星火燎原》的宏不雅年中瞻望，先容了中国经济目下处在哪个发展阶段、中国战略框架的调整及底层逻辑、下半年主要眷注的宏不雅枢纽词等。

在赵伟看来，外部冲击是转型的“加快剂”。“无谓过于担忧关税战，因为昔日几年中国出口的商品结构和区域结构都作念了极端大的调整，对好意思出口占比昭彰下跌”，赵伟默示，“说合中国经济一定不要忽视小数，中国目下短长常宽绰的商场”，“站在国内转型的角度去看，关税战更像是中国经济转型的加快器，有好的一面也有负面的一面。”

在经济破局方面，赵伟漠视投资者关注“就业业”洞开与“反内卷”。空洞来看，2025年下半年，相沿经济运行的主要宏不雅观点结构上或迎来“强弱诊疗”。

跟随“抢出口”与设备当然更新周期收尾等影响，前期发达刚劲的制造业投资，下半年可能会略有弱化。前期发达较弱的就业业投资和花消，上半年已出现积极改善，下半年或进一步强化。下半年战略有望进一步加码，就业业开导有望限度对冲制造业压力。

傅静涛：2026年牛市“发令枪响”

“夏令A股投资策略这一轮，咱们可能照旧站在了牛市发令枪响前的狡计期”，申万宏源有计划A股策略首席分析师父静涛共享了对商场的最新不雅点。

傅静涛觉得，A股毫无疑问具备演绎牛市级别行情的后劲。原因在于三点：一是住户涌现收益率抓续下行，A股濒临的无风险利率实践有用下行；二是A股投融资功能建设都在构筑牛市根基；三是A股可能处于盈利才略遥远抬升的开首。

A股具备牛市后劲，现时繁重牛市“发令枪”。傅静涛分析，本轮潜在牛市更可能演绎成首个“中国版慢牛”。在潜在牛市中，港股概况率即是领涨商场。2025年第二、三季度，A股总体持续处于震动区间内是概况率，不宜轻言冲破。需恭候各项条目锻真金不怕火，启动更大级别的行情。

大势研判中枢方面，傅静涛洽商，A股商场2026年好于2025年，牛市主要区间在2026-2027年。2025第四季度，预期商场会提前响应中期基本面改善，干预“发令枪响”前的终末阶段。2026年运行，供需口头改善的印迹将昭彰加多，商场赢利效应有望进一步集合。